yiqicao17c@ gmail
添加时间：
1．年初以来市场处在牛市第一阶段上证综指2440点以来上涨是牛市第一阶段的估值修复。我们在前期报告《牛市有三个阶段-20190303》、《牛市孕育期波动大-20190310》中多次分析过，牛市有三个阶段，第一阶段是孕育准备期，第二阶段是全面爆发期，第三阶段是泡沫疯狂期。牛市第一阶段的背景是基本面还未改善，企业利润同比和ROE仍在下降，但政策面转暖、流动性改善，市场的估值先修复，可类比的历史如05年下半年、08年四季度。05年上证综指从6月998点涨至9月1223点，涨幅22.6%，这一阶段全部A股净利润累计同比增速从05Q2的4.1%下滑至05Q4的-5.8%，上证综指PE（TTM）从6月16.5倍升至9月19.3倍。08年上证综指从10月1664点涨至12月初2100点，涨幅26.2%，全部A股净利润累计同比增速从08Q3的27.6%降至08Q4的-11.7%，上证综指PE（TTM）从08年10月12.9倍升至12月初15.9倍。回顾上证综指自年初2440点以来的上涨，基本面数据未见改善，上涨主要是估值修复。工业增加值累计同比1月6.8%较上年底6.2%略有反弹后，随之拐头向下至2月5.3%，1-2月工业企业利润累计同比-14.0%，较上年底10.3%继续大幅回落。全部A股PE（TTM）从1月3日13.0倍升至4月4日18.4倍，沪深300从10.0倍升至13.3倍，创业板指从27.9倍升至56.3倍，中小板指从18.8倍升至27.4倍。而估值的修复，主要源于风险偏好提升，即风险溢价指标下降。1月4日以来无风险利率震荡走平，10年期国债收益率在3.06-3.22%区间窄幅盘整。
……如果（2012年10月）53个基点的息差让伯南克进入了QE4，凭什么将近300个基点的息差不会震慑鲍威尔？不过，也有分析师比较乐观，认为回购利率高企仍是银行调整资产负债表的结果。彭博援引TD Securities美国利率高级策略师Gennadiy Goldberg观点称，目前的回购利率水平是暂时性的，待银行调整毕资产负债表，回购利率会在本周晚些时候回归正常。
龙湖第一次上市的计划也搁浅了。但和其他房企不一样，董事长吴亚军准备IPO之前，做了一件事。她让下属把公司的账目仔细梳理了一遍。龙湖在银行有200亿元的授信，有员工认为如果2009年上市成功便无需申请贷款，但吴亚军不但批准了这笔贷款，还把原来的贷款额度由50亿元变成了70亿元：
我们国家现在大概有近4000家药企，但所有药企加起来大概就是美国一家跨国公司的规模。美国医药行业的跨国公司基本上会将20%的收入投入研发，如辉瑞每年的研发经费是一百多亿美元，而我们全国加起来的研发投入都没有这数量。医药最需要的是研发，但要体量大才能支撑。中国的药企小、乱、差、散、弱，没有能力做研发，它们最大的成本是什么？近50%的成本用在营销、流通。所以，我们的药企做不好，不仅仅是网友说的我们没有像印度那样“赖皮”，而是我们的整个医药行业过度竞争，一地鸡毛，违反了医药行业发展的规律。
光银国际研究部主管林樵基表示，从昨日走势看来，本地科网龙头股早段确跟随外围，不过下午即有买盘吸纳，反映市场购买力仍强，故对本地科网股保持乐观。他建议投资者考虑趁低吸纳龙头股，避开较易受外围气氛影响的中小型科网股。责任编辑：白仲平采编：Lucia
在国际货币基金组织（IMF）中国事务主管詹姆斯·丹尼尔看来，未来中国相关部门有能力提供资本账户逐步开放与完善外汇市场交易活跃度等方面，引导人民币汇率在均衡合理区间双向波动。“不过，中国推动资本账户开放时需注意相关改革的优先次序。比如在进一步开放资本账户前，首先要具备两大条件，一是增强人民币汇率的灵活性；二是使国内金融市场更加稳健。”他强调说。（编辑：曾芳，如有意见或建议，请联系zengfang@21jingji.com）
